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紡織需求同比好轉(zhuǎn)，庫存向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。同比來看，1-4月紡織服裝國內(nèi)零售額實(shí)現(xiàn)正增長，紗線和布產(chǎn)量同比亦呈現(xiàn)正增長，表明紡織需求同比有所好轉(zhuǎn)。環(huán)比來看，預(yù)計(jì)5-6月將進(jìn)入傳統(tǒng)紡織淡季，環(huán)比需求可能下滑。4月紡織業(yè)PMI庫存指數(shù)上行，而化纖庫存指數(shù)下行，表明庫存正在向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。

　　4月化纖價格震蕩，5月存在跟隨棉花等大宗商品下跌風(fēng)險。4月化纖行業(yè)基本面變化不大，處于去庫存中期，價格存在一定支撐。粘膠短纖、氨綸價格小幅上漲，滌綸價格基本穩(wěn)定，錦綸價格下跌。5月上旬開始，全球大宗商品整體下行，鄭棉主力合約價格從月初以來已下跌超過8%，WTI原油期貨價格月初以來已下跌超過10%。在此背景下，化纖及原料恐難以獨(dú)善其身，尤其是滌綸，因與棉價、PTA價格關(guān)系密切，壓力恐較大。

　　盈利水平方面，4月價差指標(biāo)穩(wěn)中略升，擔(dān)憂5月價格整體下跌帶來負(fù)面庫存效應(yīng)。4月化纖與主要原料價差指標(biāo)，氨綸、粘膠小幅上升，滌綸基本穩(wěn)定，錦綸大幅上升。然我們調(diào)研了解到，錦綸企業(yè)4月份盈利好轉(zhuǎn)有限，主要是受錦綸及原料價格整體下跌導(dǎo)致的高價庫存負(fù)面影響。5月份，化纖價格普跌風(fēng)險帶來的負(fù)面庫存效應(yīng)，可能會給行業(yè)整體盈利水平形成壓力。

　　相對看好氨綸供需周期性向好。目前時點(diǎn)上，市場對氨綸行業(yè)的供需關(guān)系的預(yù)期正在從極度悲觀，逐漸轉(zhuǎn)向正常。好轉(zhuǎn)跡象正在呈現(xiàn)一一表觀消費(fèi)量在持續(xù)13個月的負(fù)增長之后，2012年3月首度轉(zhuǎn)正。在2012年紡織需求緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，氨綸或?qū)Ⅲw現(xiàn)出較高的需求彈性。預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)能的逐漸消化，今年下半年氨綸景氣將有起色。

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