據生意社19日消息，鈦白粉巨頭康諾斯宣布，自2014年4月1日起，上調除北美和歐洲地區(qū)以外銷售市場的鈦白粉價格，漲幅為250美元/噸。
多名業(yè)內人士則判斷，康諾斯提價對我國市場影響十分有限。不過，昨天又報道，愛爾蘭發(fā)明鈦白粉可以用于水凈化處理，使得這一傳統(tǒng)行業(yè)有望搭上新興產業(yè)的快車。
據上證報報道，生意社化工分社鈦白粉分析師楊遜表示，康諾斯此次提價主要原因是其在亞洲地區(qū)庫存較低，并非交投市場開始活躍。另外，就算企業(yè)單方面宣布調漲，在我國的執(zhí)行情況也比較靈活。
從產業(yè)角度分析，目前鈦白粉上游成本持續(xù)低迷。據了解，目前攀枝花地區(qū)46品位10鈦精礦價格在580-680元/噸（不含稅），小型礦商價格更低。“上游成本弱勢令客戶商談空間增大。攀枝花地區(qū)原料鈦精礦持續(xù)弱勢，鈦白粉采購情緒清淡，對實際成交訂單價格打壓嚴重。”楊遜說。
不過，鈦白粉在新興產業(yè)領域的應用前景值得期待。生意社昨日報道，愛爾蘭都柏林城市大學的一個研究小組向美國化學協(xié)會第247屆全國會議提交報告稱，他們制造出一種簡便易行的凈水器，可用陽光和一種常見的鈦白粉，將水中的有機化合物完全分解。這也是目前已知的最佳的水凈化解決方案。
概念股方面，身處氯堿行業(yè)的天原集團宣布，擬投建1萬噸/年人造金紅石項目，并以此為契機進軍鈦產業(yè)。為構建完整產業(yè)鏈，公司還計劃投資鈦白粉生產線。安納達主要產品是金紅石型和銳鈦型鈦白粉。佰利聯(lián)2013年公司鈦白粉銷量為13萬噸，2014年有望達到16-18萬噸，氯化法鈦白粉將于2015年開始貢獻業(yè)績。另外，寶鈦股份、金浦鈦業(yè)、中核鈦白也可適當關注。
天原集團（002386）：整合資源、業(yè)績拐點隱現
來源：華泰聯(lián)合撰寫時間：2012-03-18
天原集團是國內電石法PVC行業(yè)龍頭，隨著募投項目逐步投產，將擁有82萬噸PVC、74萬噸燒堿、200萬噸水泥、3.5萬噸水合肼、3萬噸三氯乙烯的生產能力，同新疆天業(yè)集團、中泰化學（86萬噸PVC）、天津大沽（81萬噸PVC）分列行業(yè)產能前四位。
公司在電石法PVC領域技術優(yōu)勢突出，但由于地處西南，煤、電等資源價格遠高于西部企業(yè)，短期內技術優(yōu)勢被資源劣勢所掩蓋。未來，公司以資源整合為體，以氯堿產業(yè)鏈（新疆）和磷化工產業(yè)鏈（云南、四川）為兩翼的發(fā)展思路將逐漸彌補公司的資源劣勢。新疆天南能源成為公司在新疆整合資源和發(fā)展氯堿產業(yè)鏈的平臺；馬邊長和電力是公司整合磷礦資源和小水電的主要平臺；云南天原以上游電石、白煤為主業(yè)。我們認為，跑馬圈地的資源整合的洗牌之后，技術實力、精細化管理突出的天原集團在氯堿行業(yè)的優(yōu)勢將逐漸顯現。
氯堿行業(yè)下游需求的疲軟、行業(yè)大面積的虧損將加速電石法替代乙烯法的進程，加速產能向具備資源優(yōu)勢的西部轉移的進程，加速行業(yè)的淘洗和市場集中度的提高。我們認為，只有具備資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢且持續(xù)擴張的企業(yè)才能夠在行業(yè)洗牌中勝出，成為行業(yè)寡頭。以國內1500萬噸PVC的產量，具備資源優(yōu)勢的寡頭各占10%的市場份額來測算，長期來看公司有可能達到150萬噸的規(guī)模。
2011-2012年，氯堿行業(yè)處于十年來最困難的時期，地產新開工下滑，PVC行業(yè)很難在短期內有大幅度的好轉。我們預計，2012-2013年的EPS分別為0.13元、0.56元，目前股價對應2013年PE17.8倍。2011Q4-2012Q1，每股凈資產縮減至8元左右，對應PB1.24倍，估值的安全邊際較高。我們認為，公司具備馬邊地區(qū)磷礦資源、新疆電煤整合預期，資源價值將逐漸顯現，首次給予“增持”評級。
佰利聯(lián)（002601）：業(yè)績大幅下滑，四季度環(huán)比改善
來源：國元證券撰寫時間：2014-03-03
公司公布2013年年報，全年實現營業(yè)收入17.23億元，同比減少4.51%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2358萬元，同比下降87.22%；每股收益0.12元，凈資產收益率1.1%。其中，第四季度實現營業(yè)收入4.35億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1312萬元，每股收益0.07元。
業(yè)績低于我們預期，主要原因在于四季度鈦白粉銷量略低于預期以及四季度期間費用超預期。公司業(yè)績已有回暖，四季度歸屬母公司股東的凈利潤環(huán)比增長47.7%，銷售毛利率已恢復至18.41%的較好水平，遠高于前三季度9%-11%的毛利率。
硫酸法生產線技改完成，鈦白粉銷量增長較為明顯。公司基本完成硫酸法生產線技改，產能提升至20萬噸/年。2013年公司主導產品鈦白粉完成產量12.7萬噸，較上年同期增長9.58%；其中金紅石型成品產量11.44萬噸；
完成鈦白粉銷量13.02萬噸，同比增長23.41%，其中金紅石型鈦白粉成品銷量11.96萬噸，同比增長25.89%；下半年公司銷量較上半年有明顯提升（上半年產銷量分別為5.78萬噸和5.6萬噸）。
未來幾年公司增長點：1）產銷規(guī)模提升，2013年公司鈦白粉銷量為13萬噸，2014年有望達到16-18萬噸，2）技改帶來的能耗下降以及副產物綜合利用效益將逐步體現，3）脫硝鈦白粉逐步放量，4）氯化法鈦白粉將于2015年開始貢獻業(yè)績，5）行業(yè)見底回暖，產品價格上升。短期內，公司還將面臨產品競爭激烈、硫磺漲價帶來的負面影響，預計2014年下半年行業(yè)整體狀況將好于上半年。
我們維持鈦白粉行業(yè)處于底部向上的判斷，但行業(yè)復蘇進度略低于此前預期。我們預計2014-2016年公司實現每股收益分別為0.76元、1.41元和1.71元，維持“推薦”評級。
金浦鈦業(yè)（000545）：脫硝催化劑鈦白粉帶來新增長點
來源：宏源證券撰寫時間：2014-03-09
脫硝催化劑鈦白粉技術壁壘高，盈利能力強，目前嚴重依賴進口。納米鈦白粉是脫硝催化劑的主要成分，占其重量的80-90%，目前國內年需求量約為8-10萬噸，絕大多數依賴進口。國產催化劑價格為2.5萬元/噸，進口價格約為3萬元/噸，生產成本約為1.5萬元/噸，即使按照國內廠商售價，毛利率也高達40%。公司通過技術引進進軍市場規(guī)模20-30億元的脫硝催化劑用納米鈦白粉市場是對原有產品的產業(yè)升級，未來也將受益于國內對脫硝環(huán)保政策逐漸嚴厲的大趨勢。
鈦白粉行業(yè)產能略微過剩，景氣仍顯低迷。目前國內鈦白粉產能約為280萬噸，年產量約為200萬噸，產能利用率為70%左右。價格經過兩年下滑后14年運行平穩(wěn)，原材料鈦精礦和硫酸價格下滑使得14年價差有所擴大，盈利能力有所回升但仍處于較低水平。
公司鈦白粉環(huán)保投入較高，一旦環(huán)保趨嚴，公司將從中受益。公司南京工廠5萬噸鈦白粉產能環(huán)保投入約1億元，產能從5萬噸擴產至10萬噸時又在原有基礎上新增了1千萬元的投資（占擴產總投資的10%）；徐州8萬噸鈦白粉總投資額為8.7億元，其中環(huán)保投入額約為2億元。高額的環(huán)保投入使得公司治污能力突出，未來鈦白粉行業(yè)環(huán)保標準更加嚴厲之時，小型生產企業(yè)環(huán)保成本增加將會推動產品價格的上行，公司將會從中顯著受益。
我們認為環(huán)保將會帶來行業(yè)景氣的提升，公司脫硝催化劑鈦白粉也為公司帶來新的利潤增長點，首次覆蓋給予增持評級。我們預計公司14-16年EPS分別為0.26、0.49和0.61元，目前鈦白粉行業(yè)景氣仍處在低谷，未來環(huán)保逐漸嚴厲將會帶來行業(yè)盈利的提升，脫硝催化劑鈦白粉也為公司帶來新的利潤增長點，首次覆蓋給予增持評級。
中核鈦白（002145）：關注嘉峪關基地達產增強公司業(yè)績彈性
來源：方正證券撰寫時間：2013-10-28
事件：
公司于2013年10月26日發(fā)布了三季報，公告顯示公司2013年第三季度實現營業(yè)收入4.12億元，同比增長68.24%；實現營業(yè)利潤0.17億元，歸屬母公司所有者凈利潤0.14億元，對比上年同期實現扭虧；折合EPS0.04元。
公司前三季度實現營業(yè)收入12.15億元，同比增長57.07%；實現營業(yè)利潤0.22億元，同比增長153.83%；歸屬母公司所有者凈利潤0.18億元，同比增長54.17%；折合EPS0.04元，同比下滑26.79%。
點評：
鈦白粉銷量大增，帶動三季度營收同比大幅增長
公司第三季度營業(yè)收入實現同比增長68.24%，主要源于報告期內鈦白粉下游需求出現好轉，進而引發(fā)銷量大增所致。從鈦白粉的價格方面來看，由于行業(yè)整體供求關系并沒有發(fā)生逆轉，行業(yè)產能過剩依然嚴重，鈦白粉價格在延續(xù)去年下跌趨勢后，在報告期內出現了小幅反彈，但從均價來看，依然是處于下滑的態(tài)勢。
前三季度營業(yè)利潤增長153.83%，主要源于營業(yè)外收入增幅較大
公司第三季度實現營業(yè)利潤0.17億元，較上年同期實現扭虧，其中營業(yè)外收入同比增長92.8%，上半年營業(yè)外收入同樣增幅較大，帶動前三季度營業(yè)利潤同比增長153.83%。
吸收中核鈦白，金星鈦白借殼上市
老中核鈦白位于甘肅省嘉峪關，在設備、技術、管理等方面均遠落后于同行業(yè)其它企業(yè)，連年虧損面臨破產重整，金星鈦白作為中核鈦白的托管企業(yè)，將其優(yōu)質資產公司注入上市公司，實現了金星鈦白的借殼上市，整個中核鈦白煥然一新。
在環(huán)保因素的制約下，規(guī)模大的企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯
由于鈦白粉行業(yè)面臨產能過剩的問題，從行業(yè)整合情況來看，主要采用“行政手段市場”兩者結合的方式，行政手段方面主要采用限制三廢排放等環(huán)保的手段。從目前的行業(yè)經濟規(guī)模測算來看，一般硫酸法鈦白粉合理的經濟規(guī)模在5萬噸，最小經濟規(guī)模為3萬噸，而目前我國國內60多家鈦白粉生產企業(yè)中，產能在3萬噸以下的接近40家，很多企業(yè)由于不具經濟規(guī)模，基本不做環(huán)保投入。我們認為隨著未來環(huán)保政策執(zhí)行及監(jiān)管趨嚴，這些公司將面臨環(huán)保成本增加而使得自身經營難以持續(xù)，而產能規(guī)模大，環(huán)保投入高的企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯。
盈利預測與估值
考慮到大股東對公司有業(yè)績承諾，我們預計公司2013-2015年營業(yè)收入分別為20.22億元、28.14億元和31.27億元，折合EPS分別為0.12元，0.38元和0.42元，暫不予公司評級。
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