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鈦白粉行業(yè)深度報告：供需緊平衡支撐高景氣 看好行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇
* 來源: 河北麥森 * 作者: 中財(cái)網(wǎng) * 發(fā)表時間: 2018-03-24 10:08:01
并購、重組、去產(chǎn)能環(huán)境下，全球鈦白粉產(chǎn)能進(jìn)一步集中
受國際鈦白粉產(chǎn)能靠前企業(yè)部分產(chǎn)能退出和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，全球鈦白粉產(chǎn)能增速放緩。全球產(chǎn)能集中度自2015 年起持續(xù)提高，亨斯曼陸續(xù)關(guān)停26 萬噸產(chǎn)能，而新增產(chǎn)能只有杜邦公司的5 萬噸。同時，國際產(chǎn)能靠前企業(yè)兼并加劇了行業(yè)集中趨勢，2017 年特諾公司宣布將收購科斯特公司鈦白粉業(yè)務(wù)，兩產(chǎn)能靠前企業(yè)鈦白粉業(yè)務(wù)的結(jié)合將挑戰(zhàn)全球鈦白粉產(chǎn)能最大的科慕的市場地位，合并后的公司總產(chǎn)能為130 萬噸/年，鈦原料運(yùn)營總產(chǎn)能為150 萬噸/年。至此，全球鈦白粉產(chǎn)能規(guī)模前五位占據(jù)了 50%以上的產(chǎn)能。而與之相反的是，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中化才剛剛起步。
國內(nèi)鈦白粉供需緊平衡，國際化突圍加速國內(nèi)鈦白粉領(lǐng)先企業(yè)增長
據(jù)鈦白粉行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2017 年我國鈦白粉行業(yè)有效產(chǎn)能為355 萬噸，國內(nèi)41家企業(yè)共生產(chǎn)鈦白粉286.95 萬噸，較2016 年增加27 萬噸，同比增長10.49%，行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80.8%，較2016 年提高5.8 個百分點(diǎn)，而2018 年鈦白粉新增產(chǎn)能較少。鈦精礦成本在鈦白粉的生產(chǎn)成本中占有較大的比重，我國鈦礦資源探明儲量大但質(zhì)量低，因此鈦資源對外依存度較大，達(dá)到30 以上。國際鈦精礦一直處于較高價格水平，推漲下游鈦白粉價格走高。國內(nèi)下游房地產(chǎn)、裝飾裝修、汽車等領(lǐng)域發(fā)展正處于復(fù)蘇或者平穩(wěn)期，鈦白粉需求穩(wěn)定。國際下游建筑重涂市場將迎來景氣周期的爆發(fā)期，將長期支撐鈦白粉價格處于高位。鈦白粉企業(yè)補(bǔ)庫存行情也將穩(wěn)固鈦白粉需求。隨著環(huán)保升級，鈦白粉行業(yè)勢必將和歐美地區(qū)一樣經(jīng)歷產(chǎn)能升級過程，進(jìn)一步催生行業(yè)升級，逐步提高氯化法比例，提升行業(yè)集中度，有話語權(quán)的企業(yè)將會顯現(xiàn)其國際市場地位，我國鈦白行業(yè)將在政策和市場驅(qū)動下進(jìn)入國際化突圍的加速階段。
環(huán)保趨嚴(yán)推動先進(jìn)產(chǎn)能增速，氯化法產(chǎn)能集中度將提高
目前國內(nèi)大部分鈦白粉產(chǎn)能采用硫酸法工藝，由于硫酸法鈦白粉副產(chǎn)需要進(jìn)一步處理，對資源綜合利用和環(huán)保配套設(shè)施的要求較高，新建項(xiàng)目在初期投入和后期運(yùn)行成本方面將面臨較大的壓力。小企業(yè)將面臨成本提升或停工減產(chǎn)的局面，而大企業(yè)則有望享受邊際定價帶來的紅利。未來行業(yè)兼并重組和落后產(chǎn)能退出將進(jìn)一步加速，最終有望靠攏國際市場集中度水平。
重點(diǎn)推薦國內(nèi)產(chǎn)能最大、上下游布局最完整的龍蟒佰利我們推薦龍蟒佰利，公司是我國產(chǎn)能最大的鈦白粉企業(yè)，具備56 萬噸/年的鈦白粉產(chǎn)能，排列亞洲第一、世界第四，也是國內(nèi)唯一一家具備氯化法規(guī)�；a(chǎn)工藝的企業(yè)。同時，公司通過收購攀枝花瑞爾鑫公司打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，夯實(shí)自己的行業(yè)地位和溢價能力。受益于環(huán)保政策對氯化法工藝?yán)煤彤a(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，公司將真正擁有爭取國際市場的能力，核心資產(chǎn)價值凸顯。同時關(guān)注具備25 萬噸/年產(chǎn)能，我國第二大鈦白粉企業(yè)中核鈦白。
風(fēng)險提示：
鈦白粉價格大幅下跌，氯化法鈦白粉擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
受國際鈦白粉產(chǎn)能靠前企業(yè)部分產(chǎn)能退出和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，全球鈦白粉產(chǎn)能增速放緩。全球產(chǎn)能集中度自2015 年起持續(xù)提高，亨斯曼陸續(xù)關(guān)停26 萬噸產(chǎn)能，而新增產(chǎn)能只有杜邦公司的5 萬噸。同時，國際產(chǎn)能靠前企業(yè)兼并加劇了行業(yè)集中趨勢，2017 年特諾公司宣布將收購科斯特公司鈦白粉業(yè)務(wù)，兩產(chǎn)能靠前企業(yè)鈦白粉業(yè)務(wù)的結(jié)合將挑戰(zhàn)全球鈦白粉產(chǎn)能最大的科慕的市場地位，合并后的公司總產(chǎn)能為130 萬噸/年，鈦原料運(yùn)營總產(chǎn)能為150 萬噸/年。至此，全球鈦白粉產(chǎn)能規(guī)模前五位占據(jù)了 50%以上的產(chǎn)能。而與之相反的是，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中化才剛剛起步。
國內(nèi)鈦白粉供需緊平衡，國際化突圍加速國內(nèi)鈦白粉領(lǐng)先企業(yè)增長
據(jù)鈦白粉行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2017 年我國鈦白粉行業(yè)有效產(chǎn)能為355 萬噸，國內(nèi)41家企業(yè)共生產(chǎn)鈦白粉286.95 萬噸，較2016 年增加27 萬噸，同比增長10.49%，行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80.8%，較2016 年提高5.8 個百分點(diǎn)，而2018 年鈦白粉新增產(chǎn)能較少。鈦精礦成本在鈦白粉的生產(chǎn)成本中占有較大的比重，我國鈦礦資源探明儲量大但質(zhì)量低，因此鈦資源對外依存度較大，達(dá)到30 以上。國際鈦精礦一直處于較高價格水平，推漲下游鈦白粉價格走高。國內(nèi)下游房地產(chǎn)、裝飾裝修、汽車等領(lǐng)域發(fā)展正處于復(fù)蘇或者平穩(wěn)期，鈦白粉需求穩(wěn)定。國際下游建筑重涂市場將迎來景氣周期的爆發(fā)期，將長期支撐鈦白粉價格處于高位。鈦白粉企業(yè)補(bǔ)庫存行情也將穩(wěn)固鈦白粉需求。隨著環(huán)保升級，鈦白粉行業(yè)勢必將和歐美地區(qū)一樣經(jīng)歷產(chǎn)能升級過程，進(jìn)一步催生行業(yè)升級，逐步提高氯化法比例，提升行業(yè)集中度，有話語權(quán)的企業(yè)將會顯現(xiàn)其國際市場地位，我國鈦白行業(yè)將在政策和市場驅(qū)動下進(jìn)入國際化突圍的加速階段。
環(huán)保趨嚴(yán)推動先進(jìn)產(chǎn)能增速，氯化法產(chǎn)能集中度將提高
目前國內(nèi)大部分鈦白粉產(chǎn)能采用硫酸法工藝，由于硫酸法鈦白粉副產(chǎn)需要進(jìn)一步處理，對資源綜合利用和環(huán)保配套設(shè)施的要求較高，新建項(xiàng)目在初期投入和后期運(yùn)行成本方面將面臨較大的壓力。小企業(yè)將面臨成本提升或停工減產(chǎn)的局面，而大企業(yè)則有望享受邊際定價帶來的紅利。未來行業(yè)兼并重組和落后產(chǎn)能退出將進(jìn)一步加速，最終有望靠攏國際市場集中度水平。
重點(diǎn)推薦國內(nèi)產(chǎn)能最大、上下游布局最完整的龍蟒佰利我們推薦龍蟒佰利，公司是我國產(chǎn)能最大的鈦白粉企業(yè)，具備56 萬噸/年的鈦白粉產(chǎn)能，排列亞洲第一、世界第四，也是國內(nèi)唯一一家具備氯化法規(guī)�；a(chǎn)工藝的企業(yè)。同時，公司通過收購攀枝花瑞爾鑫公司打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，夯實(shí)自己的行業(yè)地位和溢價能力。受益于環(huán)保政策對氯化法工藝?yán)煤彤a(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，公司將真正擁有爭取國際市場的能力，核心資產(chǎn)價值凸顯。同時關(guān)注具備25 萬噸/年產(chǎn)能，我國第二大鈦白粉企業(yè)中核鈦白。
風(fēng)險提示：
鈦白粉價格大幅下跌，氯化法鈦白粉擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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